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浦银安盛基金褚艳辉:静水深流 穿越周期

作者: 来源:中国基金报 发布时间:2020-09-14 浏览:1084

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早上8点前来到座位前打开电脑,浦银安盛基金经理褚艳辉展开了他一天的日常:

看研报,准备晨会,总结隔夜情况和研究员们交流观点看法。9点半开盘,关注市场跳动的同时处理手边的案头工作,时不时确认交易的执行情况。上午收盘后,下楼与同事一起简餐,通常也是交流市场投资看法,碰撞一些思路想法。下午3点收盘之后,开始听路演、看报告,7点左右离开办公室。回到家也可能继续读研报、做研究到晚上10点刷完上市公司最后一波公告。

这就是褚艳辉最为普通的一天,坚持是他最为看重的素养。褚艳辉说,自己最喜欢的植物是文竹,文竹四季常青,姿态文雅潇洒。夏天耐旱、冬天耐旱。跟业绩常青的基金很像,有穿越牛熊的气质。一般人们以为文竹不开花,其实每年百花盛开争奇斗艳的时候,文竹静静开出白色小花苞,个头不大,但花朵数量丰富,可爱又好看。

尽管近期市场扰动,噪音纷杂。但是褚艳辉认为,无论何时都是长期投资的好起点,市场的机会一直都在,关键需要去发现。一如文竹,时间为友,静待花开。

深耕绝对收益

掌舵浦银安盛“安”系列

“固收+”当前已经是公募市场的一门“显学”,各类主打 “固收+”的基金产品层出不穷,但是在褚艳辉看来,固收+策略只是绝对收益策略之一,实现绝对收益目标的策略还包含股债均衡、量化对冲等诸多策略。

作为浦银安盛 “安系列”产品线的掌舵人,追求绝对收益是基金经理褚艳辉身上最大的标签,在这一领域,他已经深耕多年。“固收+”是一种以绝对收益为投资目标,以大类资产配置为基础框架的基金产品,这类产品的基本理念和他此前管理的多只绝对收益产品类似。而在这方面,浦银安盛基金一直有着很丰富的经验。

褚艳辉表示,针对股债不同资产,严格做好风险预算,结合公司和团队的股债配置策略做适度调节,通过严格投资纪律、专业的主动管理能力,追求组合在风险控制与回报方面的优化。

“比如在固收资产方面,我们主要是追求稳定的票息收益,做组合的收益安全垫,那我就不会为了追求固收方面的更高回报,去盲目加杠杆、拉长久期或者选择低评级品种,”褚艳辉认为,在追求回报与风险控制之间取得平衡,核心就是投资性价比。“例如我们去做权益投资,除了考虑更大的收益空间,还需要考虑潜在的波动程度,相较于那些短期看起来很红火的新品种,我更青睐能够‘拿得住拿得长’的优质蓝筹。”

通过固收资产的票息收益建立组合收益安全垫,通过严格挑选优秀权益品种增强组合收益弹性,再辅以新股/新券申购力争带来收益增强,便构成了褚艳辉绝对收益策略下的各资产投资建构策略。

控制好木桶短板

累积最大财富效应

投资界总说“一年十倍者如过江之鲫,十年一倍者寥若星辰。”近期上海丈母娘投资年化收10%的招婿新标准更是成为基金圈的刷屏热点。而褚艳辉的代表作浦银盛世精选基金,收获“金基金·灵活配置型基金”五年期、三年期、一年期满贯荣誉。Wind数据显示,截至8月末,过去6年来年化回报达12%,正契合了准丈母娘的毒辣眼光。

褚艳辉2011年加入浦银安盛基金,在这里经历了2011-2014年的市场持续低迷、2015-2016年和2017-2018年的两轮牛熊转换,在市场的涨跌和风格的频繁切换中,他逐渐形成了自己长期坚持的绝对收益投资理念。“以绝对收益为投资目标,坚持稳健的投资策略,追求好的风险收益比,争取获得超越市场的Alpha收益。”

正如木桶理论,追求绝对收益的基金经理,看中的其实并不是木桶的最长的长板,而是那块最短的板。收益率确实能够成为一个基金经理的长版,但是控制好回撤,让业绩常青的决定性因素取决于最短的那块板,即最大回撤。

过去基民投资体验不佳也是由于短板实在太短,木桶积攒不起财富效应。“即使对于专业投资者而言,逆势坚持都是很困难的,何况普通投资者。”褚艳辉说,投资者把资金委托给专业的基金管理人,这些钱可能是子女的教育基金,可能是自己的养老钱,他们的钱升职、贬值直接关系到家庭的幸福安宁。基金的波动回撤是我们关注的主要指标,“对于被过大波动‘震’出局的投资者而言,回报再高都没有意义。”

短期调整凸显长期投资价值

面对市场的近期波动,褚艳辉表示,年初以来,A股主要指数均累积了较大涨幅,部分龙头板块的股价和估值均处于较高位置,市场阶段性出现调整与整固是非常正常的。从6-12个月的维度来看,我们对A股的投资价值非但不悲观,短期的市场盘整会让A股的长期投资价值更加凸显。

首先,宏观经济改善的趋势确定、流动性易松难紧。经济长期增长仍需要偏宽流动性呵护,全球流动性宽松趋势也会对中国优质资产价格形成长期支撑。

其次,中国资产放在全球的视角来看,具备较好的吸引力,随着外资对中国优质资产的关注度提升,特别是消费、医药、高端装备等传统优势行业依旧是外资增配A股的优选行业。

第三,随着市场无风险收益率不断走低,居民资产从银行理财、宝类产品中腾挪,配置权益资产的理财理念逐步提升,也会对市场产生正向影响。

展望后市,褚艳辉表示未来会围绕三条主线,发挥主动投资管理能力,挖掘好的长期投资标的。

我们长期关注消费、医药等赛道的发展空间,消费普及、消费升级、创新消费等将是中国经济的长期趋势,行业增速会保持在较快水平,龙头公司的盈利能力更强,而创新消费、创新医疗也会不断出现,值得我们长期重点关注。

随着经济逐渐复苏,关注顺周期行业的投资机会。我们看到在基建、房地产等投资受限的背景下,制造业投资力度逐渐加强,拉动上游建材、机械、设备制造等板块回暖。我们也会深度挖掘其中的优质品种。

长期关注具备核心竞争力的科技行业投资机会,尤其是当估值出现回调,性价比提升的时候,我们也会把握其中的长期投资机会。


风险提示:基金有风险,投资需谨慎。以上数据来源Wind等。本资料中提供的意见与评述仅供参考,并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐,依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则,勤勉尽责地管理基金资产,但并不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,不代表未来业绩的预示或预测。敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。(CIS)

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